2020年度12月展望——美股、外匯、黃金、原油

影響2021年美國經濟的關鍵詞將會是——疫情和疫苗、新財政刺激。拜登已經將控制疫情作為其上台後的第一首要任務。如果年底前美國疫苗投入使用，2021年上半年疫情逐步得以控制，經濟活動趨於正常，經濟將較以較快速度恢復彈性。另一方面，正如美聯儲所說，新財政刺激法案是明年美國經濟增長彈性的重要影響因素。雖然民主黨與共和黨提出的方案各有不同的刺激規模，但救助意願是一致的。因此，無論誰成為美國總統，哪一派把持參眾兩院，都難改美國經濟復蘇的大趨勢。

股票市場

由於投資者預計拜登上台後將採取更強勁刺激政策、更緩和的貿易政策，全球股市迎來「蜜月期「。若以道瓊斯指數今年年初的水平作為對比基準，不難看出，道瓊斯指數已經從疫情陰霾中走出，全年錄得3.4%增幅﹔CHN50指數和Nikkei225指數遙遙領先，年度增幅在12%以上﹔德國GER30指數則接近收復今年失地(見下圖)。

各地區主要股指波動對比

來源：TradingView

由於亞洲地區首先爆發疫情，因而率先進入復蘇周期﹔而如今歐美國家仍深陷第二輪疫情高峰，步伐自然落後。但也正是因為如此，亞洲地區將會在2021年率先進入本輪復蘇周期的下行期。與之相反，伴隨疫情對歐美國家實際影響的逐漸減弱，歐美地區的經濟向上反彈，US30、GER30等相關指數將會在下一階段領跑。

行業細分

2021年海外經濟重啟，製造業和服務業重新回到投資者的視線中。多家大型投行已經紛紛「調轉船頭」。高盛最新一份報告中稱，民主黨大獲全勝，加上新冠疫苗即將量產，意味投資者應該從科技股轉向周期股。該行將科技股評級從【增持】下調至【中性】。瑞銀銀行亦認為周期股升幅有可能趕超增長股，短線看好工業、金融、原材料及地產行業。

福匯適時推出美國銀行一籃子股票US.BANKS和美國汽車一籃子股票US.AUTO。以上福匯獨有的投資產品，其構成原理與行業基金相似，每只一籃子股票都包含關於特定行業的數只獨立股票。例如，US.BANKS包含了摩根大通、美國銀行、富國銀行集團、花旗集團和第一資本，並且每只股票的比重都為20%，達到均衡分散風險的目的。

美國汽車一籃子股票US.AUTO，其中包括今年漲幅已經超過560%的特斯拉。請注意，福匯同時提供該股票的差價合約產品，代碼TSLA.us。股票差價合約一覽表

當買賣每一份籃子股票時，等於將2,000美元平均分散投資在對應的5只股票上。無論每只股票的漲跌幅如何變動，其將按各自的貢獻值形成當前一籃子股票的價格。交易規則方面，一籃子股票與差價合約CFDs類似，普遍需要5%或以上的保證金要求，可以買入或賣出，實行T+0交易制度。

而此前受惠於疫情紅利的」宅家經濟」板塊，經過一輪急升行情後，現時並不一定有很好的入場機會。但即便如此，還是可以從中發掘一些集「宅家」和「科技「雙屬性的優質股，例如US.ECOMM和CHN.ECOMM。因為2020年的一場疫情已經徹底改變了人們的生活習慣，網上消費在家庭中的佔比將持續上升，所以預計電子商務板塊將持續受惠。

 

 

外匯市場

 

美元

美元指數本周跌至逾兩年新低，從景氣循環與結構性因素來看，美元當前下行趨勢保持良好，其背後的邏輯是：未來幾個月新冠疫情會獲得改善，促使投資人撤離這個相對安全的資產，轉而投資股票、債券及美國以外的貨幣。

預計美聯儲將在較長時間內保持基準利率在低位，會更加注重提振勞動力市場，同時對通脹的容忍度有所提高。美聯儲的擴表規模、速率與財政刺激力度負相關，取決於國會與聯儲的博弈。但是隨著疫苗推出，疫情逐步得以控制，美國經濟復蘇節奏加快，未來市場對美聯儲寬鬆預期大概率會有所調整，屆時美債收益率將上行，美元將有所走強。也就是說，美元在未來1-3個月依然有下行的可能性，但以更長周期1-2年來觀察，美元指數終將扭轉頹勢。

美國商品期貨交易委員會CFTC 美元非商業持倉報告

來源：jin10.com

美元當前的非商業淨持倉為負，且低於2018年4月最大值，表明市場中的投機情緒依然以看空為主，而且不排除空頭倉位在未來有增加的可能性。

 

USDOLLAR技術分析【周圖】

 

英鎊

距離今年12月31日英國脫歐過渡期結束還有一個月時間，目前英國和歐盟仍在就政府補貼、漁業配額和《英國內部市場法》的內容進行談判。倘若過渡期內英國和歐盟雙方未達成協議，雙方自2021年起將回到世貿組織框架下，重新實施邊檢和關稅。屆時，歐盟向英國出口的汽車整車和零部件將被征收10%的關稅，主要影響德國、西班牙等歐盟國家的汽車產業。歐盟農產品也可能被課以更高關稅，拖累法國、荷蘭等國的農業及相關批發貿易產業。

另一方面，無協議脫歐對英國的衝擊可能大於歐盟。由於歐盟是英國最大的出口市場，無協議脫歐可能會造成英國出口大幅減少。另外，歐盟與70多個國家達成的貿易協定將不再適用於英國，包括加拿大和土耳其等。

在英國和歐盟正式達成協議前，投資者樂觀情緒已經令英鎊連續四周上升，若最終雙方如期談妥，英鎊兌美元有機會突破今年最高點1.35﹔但若要站上1.40，也許還需要看到美元加快貶值，英鎊才有可能實現這一中期目標。

在後疫情時代，負利率可能使對應貨幣被用作套利交易的融資貨幣。若英國實施負利率，英鎊或很難出現實質性反彈。與此同時，花旗預計英國央行可能在2021年下半年降息至負值區間。另外，擴大量化寬鬆規模以進一步擴大財政刺激政策規模，同樣不利於英鎊的中期表現。

 

GBP/USD技術分析【周圖】

福匯投機情緒指數SSI連續三周保持在-1.9，維持看多信號。英鎊兌美元短期上漲目標1.3500，中期上漲目標1.4000。

 

大宗商品

 

黃金

影響黃金價格走勢的核心因素是美債實際收益率和美元指數。正如本文開頭所說，如果年底前美國疫苗投入使用，2021年上半年疫情逐步得以控制，經濟活動趨於正常並以較快速度恢復彈性。屆時，無論名義還是實際美債收益率中樞都將會上移。隨著各國貨幣政策寬鬆周期結束，在加息預期帶動下，若美債實際收益率上行，美元走強，黃金價格將會有所回落。

10年起美債收益率與黃金價格長期呈現反向關係

來源：TradingView

 

XAU/USD技術分析【月圖】

福匯投機情緒指數SSI從上月的+1.4升至+2.0，顯示看空信號加強。若金價延續下跌，將有機會測試下方支撐1700、1600。

 

原油

巴菲特曾經說過，當市場下跌時，您輕易的將好東西打折變賣，但是一旦市場向上，再想買回來，難之又難。

油價歷史低點已經在2020年第二季度出現。2021年，油價整體將受OPEC產量控制和全球經濟復蘇節奏共同影響。預計2021年原油需求將伴隨全球經濟繼續恢復有所上升，原油產量也會有所增加。充裕的流動性環境，疊加國際需求端的持續復蘇，會進一步增加通脹壓力，進而刺激市場加息預期，下一階段油價易上難下。樂觀估計油價（WTI）將從44美元/桶溫和上漲至55美元/桶。

 

USOil技術分析【周圖】

 

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