瑞郎貶值加速，有何玄機

回顧 2018 年 2 月份以來，瑞郎的貶值速度在不斷提速，短短 2 個月時間內就下跌超 860 點，並重新站上 1.0 關口，那背後到底是甚麼因素在驅動呢？筆者認為主要是以下兩個方面：

首先，通過觀察 COT 報告走勢圖，我們可以從圖 1 得知最近的瑞郎投機性淨持倉為空倉且錄得 2016 年 12 月以來的空頭最大淨持倉﹔圖 2 則是反應了資產經理的空倉佔開倉數量比例刷新至 19.7%，為 2015 年 5 月以來的新高，並且呈現出逐步增加的趨勢，同樣反應了專業投資者看空瑞士法郎的預期一致性。

（圖片 1 來源：cmegroup.com）

（圖片 2 來源：cmegroup.com）

其次， 我們通過瑞士央行在 3 月初公布的 2018 年第一季度公報中對於未來通脹的預期，可以發現由於瑞士法郎的強勢而使瑞士央行略微下調了未來的通脹預期，本年度預測從 0.7%下調到 0.6%水平，2019 年預測從 1.1%下調到 0.9%。由此可見，瑞士對於通脹目標的達成仍然具有非常遙遠的距離，因此也加劇了投資者對於瑞士央行堅定維持負利率政策的預期，同時瑞士央行表達瑞郎匯率被過分高估的言論更進一步施壓匯率走低。

（圖片 3 來源：snb.ch）

從美元兌瑞士法郎日周期 K 線圖上分析，匯率價格成功向上突破 2016 年以來的下降趨勢線，目前多個交易日徘徊在去年 11 月高點 1.0031 左右，暗示在價格成交密集區域可能面臨空頭的打壓或多頭獲利了結所帶來的壓力。若價格不能在近期突破1.00315-1.00978 所構成的阻力區域，則價格很大可能將短暫回調至下降趨勢線附近，或者回調至本年度 3 月份以來的上漲趨勢線附近。但如果價格成功突破上述阻力，則美元兌瑞士法郎下一個阻力區域將可能是 2016 年高點 1.0343。

（圖片 4 來源：福匯交易平台，過往表現對未來結果並無指示作用）

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